No veo razones para hablar de mercado bajista.

Cada vez son más las voces que se unen a la moda de afirmar que estamos ante una nueva recesión que llevará a los mercados ante un nuevo crash. En los mercados no hay nada seguro, por lo que siempre buscamos la opción más probable. Desde hace tiempo vengo comentando que no veo indicios de que estemos ante el inicio de un mercado bajista, y seguramente lo que estamos viendo es un recorte natural dentro de una tendencia alcista global de los muchos que han habido (y habrán) a lo largo de la historia. Está claro que los índices débiles sufrirán más en estos recortes, pero para nada significa que estemos ante un crash como los vividos en 2000 o 2007 por citar los más recientes.

Para adelantarnos a los mercados bajistas son varios los elementos que tenemos que vigilar, y la suma de varios de ellos será la voz de alarma que nos advierta de que algo no va bien y que es momento de ir recogiendo ganancias y esperar a que el mercado bajista se confirme.

Hoy veremos el aspecto de dos de esos indicadores con ejemplos históricos. Hay más indicadores/señales que iremos repasando en otras entregas, ya que por razones de espacio, es imposible mostrarlo todo en una sola entrada.

Antes de entrar en materia, quería que vieseis la siguiente imagen:

Este gráfico corresponde al SP500 y quería empezar con él, porque sois muchos los que me preguntáis día sí y día también, cómo de profundos suelen ser estos recortes de corto plazo. Como siempre, estudiando la historia de los mercados se pueden extraer muchas conclusiones, y como aproximación, podemos decir que estos descansos dentro de tendencias alcistas suelen tener una profundidad de entre un 7 y un 10% desde máximos. Esos puntos corresponden con el rectángulo rojo que os he dibujado en el gráfico, recordad que estamos hablando de una media que no tiene por que ser exacta, pero puede servirnos para tener una ligera idea de lo que suele ser habitual en estos casos. En cuanto a la duración media de estos sucesos, os diré que están alrededor de 4-5 meses desde que se alcanzaron los máximos, lo que nos llevaría aproximadamente hasta septiembre (tal vez algo más).

No quiero que esta orientación sea tomada al pie de la letra con una precisión para la que no está pensada, puesto que, como he dicho al  principio, estamos hablando de una media que puede servirnos como referencia, pero que no servirá como guía operatoria bajo ningún concepto por sí sola.

Entrando ya en materia vamos a ver el primero de los dos indicadores que trataremos hoy, que si bien no son ninguna novedad, siempre es conveniente repasarlos:

Los bonos no han descendido lo suficiente para generar un mercado bajista:

El bono y la bolsa tienen una relación “íntima” en los mercados, de forma que lo que sucede en los bonos afecta de forma “retardada” a las bolsas de valores. El bono es un indicador líder y su marcha es pareja, hasta cuando las cosas empiezan a torcerse, generando señales de peligro que, si bien tardarán unos meses en reflejarse en la bolsa, nos servirán para ponernos alerta y adelantarnos a mercados bajistas. Para ello, podemos hacer uso de los bonos americanos o alemanes a 10 o 30 años.

Para entender esto, una vez más lo mejor es ver ejemplos históricos en los que apreciaremos claramente cómo vigilando retrocesos acusados en el bono (superiores al 15-20% en los bonos a 30 años y alrededor del 10% para los bonos a 10 años) podríamos habernos adelantado a varios mercados bajistas.

Nota: En los gráficos que veréis a continuación, la línea discontinua pertenece al precio de los bonos y la continua al S&P500

En 1980 el director de la Reserva Federal, Paul Volcker, aumentó la tasa de interés de EEUU atrayendo capitales de todo el mundo. El objetivo era lograr que la afluencia de divisas bajara la inflación y relanzara la maquinaria productiva norteamericana que estaba en recesión. Como es lógico, esta política restrictiva tuvo su influencia en el precio de los bonos que perdieron un 40% en algo más de un año. Tal y como podéis ver en la imagen de arriba, la acusada caída del bono advertía sobre un posible inicio de crash en las bolsas, que llegaría 6 meses después en el mercado bajista de principios de los 80, en el que las bolsas de valores perdieron más de un 25% de su valor.

El gráfico superior corresponde al crash del 2000. No voy a extenderme mucho sobre la historia de este crack, porque muchos ya lo conocéis, pero ya habéis visto cómo, siguiendo el indicador de la curva de tipos y la relación bono bolsa, fue perfectamente posible adelantarse a este crash, y ahora veremos que el bono fue otra señal de alarma que nos advertía que teníamos que ir liquidando posiciones, puesto que algo malo asomaba por el horizonte.

Desde finales de 1998 el bono estadounidense empezó a gotear poco a poco a la baja, hasta llegar a perder la friolera de un 35,7%. Una vez más el bono advirtió de que la fiesta alcista estaba a punto de terminar, y sucedió que en el año 2000 las bolsas de valores empezaron a formar un techo que desencadenaría en un mercado bajista que llevó a perder al índice S&P500 un 47% de su valor.

Desde el año 2000 para seguir con este estudio recomiendo la utilización del bono alemán a 10 años, puesto que desde principios de milenio, la delicada situación económica (ligada al invierno de Kondratiev) ha llevado a la Reserva Federal a practicar tal intervención en los mercados que ha derivado en cierta manipulación sobre los bonos estadounidenses que puede interferir en nuestro estudio.

Este es el gráfico actual del bono alemán a 10 años. Recordad que, tal y como he dicho anteriormente, los mercados bajistas suelen venir precedidos por retrocesos superiores al 10% para los bonos a 10 años. En esta ocasión, el descenso ha sido de poco más del 7% lo que históricamente ha sido insuficiente para crear mercados bajistas.

Sin ir más lejos, vosotros mismos podéis comprobar cómo a mediados de 2003 el bono alemán cedió un porcentaje muy similar a este, que derivó en un descanso en las bolsas de valores durante buena parte de 2004.

La situación actual sería bastante similar a la expuesta, un retroceso en el bono que genera dudas en los mercados, pero que no es suficiente para crear un mercado bajista.

La línea de avance-descenso sigue con buena salud

La línea ascenso-descenso es la diferencia entre el número de valores que ascienden y el número de valores que descienden. Cuando este indicador empieza a perder su tendencia alcista y el índice rector sigue subiendo, estamos ante una divergencia negativa, adelantando que los problemas se acercan. Es mucho más probable que la línea A-D alcance su máximo antes que la del Dow Jones, porque a medida que se debilita la seguridad en los mercados el dinero sale de los valores secundarios y entra en los valores de más alta calidad (que suelen ser minoría). Esta señal la podemos usar para ponernos alerta y adelantarnos al cambio de tendencia.

En las imágenes que veréis a continuación podréis apreciar lo bien que ha funcionado este indicador en situaciones pre-crash en los mercados.

La imagen superior corresponde al “Black Monday” aquel cisne negro que muchos dicen fue imprevisible, y del que, ¡vaya!, ya tenemos dos indicadores que nos advertían de que algo no funcionaba bien. Fijaos como antes de generarse el crash, la bolsa de valores seguía ascendiendo con cada vez menos valores. La bolsa subía, eso es innegable, pero cada vez eran menos los componentes que acompañaban la tendencia, hasta que la situación se volvió insostenible y terminó como ya todos conocemos.

Otra señal de alarma de este indicador (además de otras muchas como en el 2000) la tuvimos antes del último mercado bajista de 2007. De esta concretamente guardo un recuerdo especial, puesto que fue la que me llevó a cerrar mis posiciones alcistas permitiéndome salir a tiempo del mercado bajista que sufrieron los mercados hace pocos años.

Como veis, cuando el mercado está a punto de cambiar de sesgo, sólo tenemos que prestar un poco de atención a “las entrañas” del mercado, porque hay síntomas que se repiten en los mercados bursátiles cuando las cosas van mal, y es que este negocio, por muy sofisticado que nos lo quieran vender, siempre ha sido el mismo, dirigidos por los mismos, buscando exactamente el mismo objetivo, y eso continuará así, puesto que es la “salsa” de los mercados, sin la cual no existirían.

¿Queréis ver cómo está la línea avance/descenso en la actualidad?

¡No hay divergencias negativas! Las superaciones de precios en el índice rector han sido acompañadas por los valores cotizados en EEUU, incluso generando en ocasiones (ver línea roja) divergencias positivas, un hecho que se diferencia bastante de las divergencias negativas que se generan antes de los ciclos bajistas.

Hay otros elementos que veremos en otra ocasión que siguen mostrando que este ciclo alcista que muchos quieren dar por muerto, sigue vivito y coleando. Así que mucho ojo con las sensaciones emocionales que derivan de una serie de jornadas negativas acompañadas de gran presión mediática, puesto que si cogemos perspectiva vemos como la tendencia vigente sigue siendo positiva.