La semana pasada ya vimos cómo los rendimientos de los bonos estadounidenses están subiendo (caída de sus precios) debido a las presiones inflacionistas generadas por los incrementos de precios de las materias primas.

Hoy vamos a seguir profundizando sobre los efectos que las alzas en los rendimientos de los bonos tienen en los mercados de valores y cómo estos son un claro catalizador para el comportamiento de las empresas financieras.

Para ello vamos a centrarnos en la banca estadounidense. El siguiente gráfico muestra el impacto que el rendimiento del bono americano a 10 años (área verde) tiene sobre el comportamiento relativo de las acciones bancarias en los últimos meses.

La línea negra es la “relación” del sector bancario dividido por el del S & P 500. Si la línea negra sube significa que la banca tiende a hacerlo mejor que el promedio del mercado, mientras que, si la línea negra cae, significa que la banca tiene un rendimiento inferior al del mercado. El área verde representa el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años.

Observad que las dos líneas tienden a subir y bajar juntas. La caída de los rendimientos de los bonos durante el final de 2018 y la primera mitad de 2019 pasó factura al sector bancario. Los bancos comenzaron a hacerlo mejor después de que los rendimientos de los bonos repuntasen durante la segunda mitad de 2019 (aumento en la relación). Esto duró hasta principios de 2020 cuando una nueva bajada en el rendimiento de los bonos afectó a las cotizaciones bancarias.

Desde finales de 2020 estamos asistiendo a un nuevo punto de inflexión, en el que estamos viendo que el comportamiento de los bancos está mejorando junto a las alzas de los rendimientos de los bonos.

Esta relación tan estrecha se debe a que a los bancos históricamente les va mejor cuando los rendimientos de los bonos tienen una pendiente ascendente. La subida de los rendimientos hace que los bancos puedan cobrar más por sus préstamos, dando un mayor margen de beneficio. La caída de los rendimientos de los bonos tiene el efecto contrario y reduce sus márgenes de beneficio. De ahí esta correlación tan estrecha entre los rendimientos de los bonos y el sector bancario.

Técnicamente el sector bancario ha logrado ganar fortaleza relativa estas últimas semanas.

Tal y como se puede observar, el sector ha pasado de débil a fuerte en los primeros compases de este ejercicio 2021, una situación que viene unida a que la banca estadounidense está cotizando con un promedio móvil de 30 semanas alcista desde hace semanas.

Estos dos aspectos técnicos favorables son los que exijo a los mercados y los sectores a la hora de buscar oportunidades de inversión dentro de ellos, por lo que el sector bancario estadounidense vuelve a ser un sector en el que podemos buscar oportunidades de inversión mientras se mantenga fuerte y alcista.

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