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¿Qué esperar después de un ejercicio muy fuerte para el S&P 500?

El S&P 500 acumula alzas del 25,30% en lo que llevamos de año. Esto sitúa los 11 meses transcurridos de este 2019 como el noveno mayor retorno del año hasta la fecha desde 1950. Teniendo en cuenta que durante la era moderna el S&P 500 promedia avances del 7,19% desde enero hasta noviembre, los 11 meses transcurridos en este 2019 superan en 3,5 veces el rendimiento medio histórico.

Dado el extraordinario rendimiento en estos 11 meses del mercado de valores estadounidense, he realizado un estudio que muestra cómo suele comportarse este mercado tras un sobresaliente periodo entre enero y noviembre.

La siguiente tabla muestra cada una de las veces que el S&P 500 registró alzas de más del doble que la media entre los meses de enero y noviembre, así como el rendimiento alcanzado por el mercado en el mes de diciembre y al año siguiente.

Si observamos el rendimiento medio histórico del mes de diciembre después de un periodo entre enero y noviembre muy fuerte, observamos cómo el mercado acumula avances promedio del 1,70% en el último mes de año. Si tenemos en cuenta los 69 años transcurridos desde el año 1950, el mercado en diciembre acumula unas revalorizaciones promedio del 1,46%, esto significa que, tras unos 11 meses muy positivos para el mercado, el rendimiento promedio en el último mes del año también tiende a ser más fuerte que la media.

Para verlo más detalladamente, el siguiente gráfico muestra esta comparativa, representando con una línea roja el rendimiento medio del S&P 500 en diciembre, cuando los meses de enero a noviembre han sido extraordinariamente alcistas para el S&P 500, y con una línea negra el promedio histórico de todos los años durante diciembre.

Como se puede observar, tras un periodo muy fuerte entre enero y noviembre, el mercado tiende a experimentar dudas en la primera mitad del mes de diciembre, registrando un rendimiento promedio por debajo de la media histórica.

No obstante, a partir de la segunda quincena de diciembre, con la llegada del famoso Rally de Navidad, los años en los que los meses de enero a noviembre fueron extraordinariamente fuertes, también experimentan una segunda quincena de diciembre extraordinaria, siendo capaces de revertir su desventaja con respecto a la media histórica y cerrar el mes de diciembre con alzas superiores al promedio.

En lo que respecta al año siguiente, si tenemos en cuenta que en los 69 años transcurridos desde 1950, el mercado acumula unas revalorizaciones promedio del 7,54% anual, la lectura del 9,92% que consiguen los años siguientes a un extraordinario rendimiento entre enero y noviembre se sitúa claramente por encima del promedio. Además de esto, desde 1950 el mercado ha cerrado en positivo el 73,91% de los ejercicios, mientras que en los años posteriores a un gran rendimiento entre los meses de enero y noviembre la lectura sube hasta el 81,82%.

El siguiente gráfico muestra la comparativa anual completa, representando con una línea roja el rendimiento medio del S&P 500 el año siguiente de haber experimentado un extraordinario periodo entre enero y noviembre, y con una línea negra el promedio histórico de todos los años.

La gráfica refleja que los años siguientes a un extraordinario periodo entre enero y noviembre, tienden a superar en rendimiento a la media durante todo el ejercicio. Es cierto que esta mayor rentabilidad viene acompañada de una mayor volatilidad, pero el balance promedio es recurrentemente superior durante todo el año.

Como siempre os digo, los patrones estacionales están ahí para ofrecer una visión orientadora (que no operativa) de los mercados. Estos datos están bien para conocer cómo ha reaccionado el mercado ante situaciones similares, pero a la hora de operar lo importante siempre serán los aspectos técnicos que muestren tanto los mercados, como los sectores y los valores.

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Descargo de responsabilidad por conflicto de interés: El autor de este 
análisis está o puede estar invertido en los subyacentes e instrumentos 
mencionados a través del compartimento del fondo de inversión 
GPM Gestión Activa / GPM International Capital 
del que es gestor en GPM S.V. S.A.
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