Escenario del Dow Jones para los próximos 12 años

En el análisis de hoy domingo, me gustaría compartir con vosotros un interesante gráfico que me mandan los amigos de Stock traders almanac  (Yale & Jeff Hirsch) desde Estados Unidos en el que comparten sus perspectivas a largo plazo del Dow Jones Industrial, en concreto comparten una proyección nada más y nada menos que hasta el año 2025.

En él, manejan un rally del 500% en el índice industrial que llevaría al Dow hasta alrededores de los 39000 puntos, pero cuidado porque lo que más me cuadra de su pronóstico teniendo en cuenta los ciclos de largo plazo, es que en los próximos años, el mercado muestra un comportamiento débil, llegando incluso a sufrir rendimientos negativos.

Y digo que me cuadra, porque como ya hablamos en su día, seguimos sumergidos en el invierno de Kondrátiev, una época difícil para los mercados, a la que todavía le quedan unos años por delante para purgar los excesos del otoño (1982-2000). Según este escenario, el mercado sufriría hasta el año 2018/2019 cuando ya sí que podríamos estar cerca del fin del actual invierno de Kondrátiev y disfrutar de nacimiento de una nueva primavera que iniciase ese rally tan deseado por todos y al que todavía nos queda por esperar unos años.

Quiero hacer hincapié en que el escenario me parece bastante acertado a largo plazo, pero a medio plazo todavía hay elementos importantes por ver, como por ejemplo el mercado bajista que anticipan hasta 2014, que debería de ser precedido por una caída de los bonos que, a día de hoy, todavía no se ha visto tal y como comenté en una entrada del pasado jueves.

Recordemos que Nikolái D. Kondrátiev (1892-1938) fue un famoso economista ruso. Fundador del Instituto de Coyuntura de Moscú (1920), es autor de Los grandes ciclos de la vida económica (1932), obra en la que señala la existencia, en la economía, de oscilaciones periódicas largas, conocidas con el nombre de «ciclo largo» o «ciclo de Kondrátiev».

A mí, personalmente, me tiene fascinado cómo esta interpretación tan “sencilla” de la economía se ajusta tan bien a la realidad décadas después de la muerte de su autor.

Kondrátiev puso de relieve ciclos de una longitud de entre 50 a 70 años. Que se puede resumir en cuatro fases:

1-. Primavera: Un tiempo marcado por la expansión económica. Los ahorros están en niveles bastante altos, y los tipos de interés son bajos. Las acciones y los bienes raíces son las inversiones de mayor éxito.

La primavera más reciente: 1949-1966. Otras primaveras anteriores: 1794-1800, 1844-1858, 1896-1907.

2-.Verano: Una época marcada por la alta inflación, altos tipos de interés y por la volatilidad. Productos básicos, oro, y bienes raíces funcionan muy bien durante esta fase.

El verano más reciente: 1966-1982. Otros veranos anteriores: 1800-1816, 1858-1864, 1907-1920.

3-. Otoño: La etapa más feliz del K-Cycle. Las inversiones en activos financieros, como las acciones y los bonos, siempre son las que mejor comportamiento registran. El otoño se caracteriza por las burbujas especulativas en acciones, bonos, bienes raíces y objetos de colección. Por otro lado, oro, plata y productos básicos sufren un colapso. El otoño se caracteriza también por un deterioro grave en el ahorro, y un aumento peligroso y temerario de la deuda. Los desequilibrios se acumulan hasta el punto en que no puede continuar.

El otoño más reciente: 1982-2000. Otros otoños anteriores: 1816-1835, 1864-1874, 1920-1929.

4-. Invierno: Los excesos de la locura del otoño se purgan o se limpian. El resultado final es una recesión deflacionaria o una depresión. La deuda es repudiada por bancos y empresas. Por lo general, suele producirse alguna crisis bancaria, quiebras, un aumento de las ejecuciones hipotecarias, al igual que un descontento social masivo. Durante el invierno de Kondrátiev, el oro y la liquidez son la mejor inversión. Ser propietario de acciones de empresas mineras que producen oro es sabio durante esta fase invernal.

El invierno más reciente: 2000 -? Otros inviernos anteriores: 1835-1844, 1875-1896, 1929-1949.

Como he dicho anteriormente, la longitud de un ciclo completo, que contenga todas las estaciones, ronda entre los 50 y 70 años, y por este motivo se considera un ciclo vitalicio. La mayoría de la gente lo experimenta una sola vez a lo largo de su vida, y esto explica por qué cada generación no está preparada para cada fase del ciclo, puesto que nunca lo ha visto antes.

Del ciclo de Kondrátiev, siempre me ha sorprendido que las mejores etapas económicas hayan sido precedidas, o incluso hayan llegado a coincidir en el tiempo, con grandes batallas bélicas. Como la Guerra Anglo-Americana de 1812, la Guerra Civil estadounidense (1861-1865), Primera Guerra Mundial (1914-1918), o la Guerra de Vietnam (1956-1975).

¡Feliz domingo inversores!

Categoría: Análisis global

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