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Comparando el actual ciclo alcista con otros ciclos a lo largo de la historia

El S & P 500 no ha experimentado un retroceso del 10% desde hace más de un año. A priori puede parecer un período prolongado de tiempo, pero históricamente existen precedentes en las que se han superado estas rachas de forma considerable.

Si realizamos un estudio cíclico del mercado, observamos como el actual mercado alcista iniciado en 2009 logró pasar casi cuatro años sin una corrección del 10% entre 2011 y 2015. Los retrocesos de más de un 10% pero menos de un 20% es lo que yo considero descansos dentro de un ciclo alcista, y en el actual ciclo iniciado en marzo de 2009 hemos vivido cinco de estos episodios de descanso.

El primero de los descansos tuvo lugar entre abril y julio de 2010 con un episodio de consolidación que llevó al índice rector S&P 500 ha corregir aproximadamente un 16% de su valor. Más tarde entre abril y octubre de 2011 el mercado experimentaría otro episodio de consolidación con retrocesos superiores a los 19 puntos porcentuales. Desde entonces, el S&P 500 acumuló un total de 1326 días sin una corrección del 10%, momento que llegó el 21 de mayo de 2015 y que dejó un descanso del -14,2% hasta febrero de 2016.

El siguiente descanso tuvo lugar a principios de 2018, cuando entre el 26 de enero y el 8 de febrero el S&P 500 retrocedió un 10,20%. A finales de ese mismo 2018 vivimos el que fue el mayor retroceso del actual ciclo alcista, cuando entre el 20 de septiembre y el 24 de diciembre el mercado estadounidense perdió un 19,8% de su valor.

Para hacer la comparación del actual ciclo alcista con otros de la historia, he generado una tabla en la que defino como ciclo bajista los descensos superiores al 20% en el S&P 500. De acuerdo a este filtro, se han producido 10 ciclos alcistas incluyendo el actual y 9 ciclos bajistas desde el año 1949. Además, dentro de cada ciclo alcista, he anotado todos y cada uno de los descansos (retrocesos superiores al 10% pero inferiores al 20%) de cada ciclo alcista.

Los nueve ciclos alcistas anteriores duraron una media de 1.955 días naturales y arrojaron ganancias promedio del 176,98%. Dentro de estos 10 ciclos alcistas ha habido 25 correcciones/descansos entre el 10 y el 20% lo que supone un promedio de dos descansos y medio por cada ciclo alcista.

Otro dato interesante es que, de media, suelen transcurrir 525 días entre descansos de más del 10% (pero menos del 20%). Actualmente el mercado acumula 374 días sin experimentar un descanso de más del 10%, por lo que lejos de estar “mucho tiempo sin descansar”, la realidad es que, en contexto histórico, una reducción de más del 10% en el S&P 500 en estos momentos sería prematura en comparación con la media histórica.

El actual ciclo alcista ya tiene 3951 días de vida y acumula una revalorización del 381,55%, lo que supone que está por encima de la media de duración y rendimiento. Esto sitúa al mercado alcista actual como el segundo más longevo y rentable de la era moderna, solo por detrás del rally de 1987-2000 que tuvo una duración de 4494 días con una revalorización del 582,1%.

Para que el actual mercado alcista fuese capaz de superar al rally más longevo de la historia haría falta que el actual ciclo alcista se alargase hasta el 29 de junio de 2021.

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Descargo de responsabilidad por conflicto de interés: El autor de este 
análisis está o puede estar invertido en los subyacentes e instrumentos 
mencionados a través del compartimento del fondo de inversión 
GPM Gestión Activa / GPM International Capital 
del que es gestor en GPM S.V. S.A.
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