Las materias primas siguen siendo alcistas

La semana pasada asistimos a recortes acusados y generalizados en las materias primas. El índice CRB perdió un 8,28% en 5 días, en gran parte propulsado por los descensos del crudo y de metales preciosos como la plata, que retrocedió más de un 25% desde sus máximos. Cuando suceden hechos de estas características es típico que la incertidumbre se apodere de los inversores, y es por esto que hoy quería dedicarle la entrada a estos activos tan de moda en los últimos días.

Ya sabéis que estamos en una fase del ciclo en el que las materias primas son alcistas. Como es lógico, habrá momentos en los que podremos vivir recortes y descansos en esta tendencia, pero a medio plazo las commodities seguirán su senda. Lo sucedido la semana pasada es uno de esos descansos, que puede durar más o menos tiempo, pero al fin y al cabo un descanso.

Hoy veremos dos aspectos que son clave en los movimientos de las commodities, la política de la FED en materia de tipos y el Dollar index. Veremos cómo de su desarrollo futuro dependerá que el descanso de las materias primas dure más o menos tiempo.

Política de la FED:

Sobre la política de la FED creo que a estas alturas ya nadie duda de que es totalmente expansiva con barra libre de liquidez. Lo que nos interesa hoy, y lo que os quería mostrar, es un gráfico que mide la curva de rendimiento del bono a tres meses (tipos) y lo compara con el comportamiento de las materias primas.

Indicador superior: Curva de tipos a 3 meses.

Indicador inferior: Índice de materias primas.

Lo realmente interesante de este gráfico, con datos de hace 50 años hasta la actualidad, es ver que históricamente cuando las materias primas salen al alza, inmediatamente la reserva federal empieza a subir los tipos (flechas rojas punteadas). La finalidad de esto es lógica, controlar esos ascensos de las materias primas para que no se dispare la inflación.

Daos cuenta como después de cada subida de tipos, la FED consigue su objetivo de crear techos (flechas rojas sólidas) en las materias primas. Sabe perfectamente (todos lo sabemos) que para controlar los ascensos en las materias primas, la herramienta principal es la subida de tipos. No hay excepciones a esta regla, aunque algunos picos (1966 y 1984) fueron precedidos por relativamente pequeños avances en la curva de rendimiento de los tipos de interés.

Ahora fijaos en la parte derecha del gráfico que corresponde a la actualidad. La reserva federal “pasa” de subir tipos (están en mínimos históricos) y sigue poniendo la alfombra roja a que las materias primas sigan ascendiendo.

Me resulta curioso el escuchar o leer a veces comentarios que dicen que el ascenso en las materias primas es culpa de los especuladores…¡a ver si nos enteramos de una vez! ¡¡¡es la FED la que quiere y consigue crear inflación!!!

Algunos analistas dicen que no hay necesidad de elevar las tasas de interés debido a que los productos básicos en breve caerán por su propia voluntad. Este gráfico echa por tierra esa idea, porque no hay ningún caso en 50 años de historia en el que un pico de los productos básicos no ha sido precedido por un endurecimiento en la curva de rendimiento de los tipos de interés. Los que afirman ese argumento tan descabellado, no se dan cuenta que es como decir que el fuego se consumirá solo cuando alguien sigue arrojando gasolina en él.

Pasamos al segundo elemento que nos dirá lo que durará el “descanso” de las materias primas.

Dollar index:

El dólar es uno de los elementos importantes que relacionan los flujos de capitales. En alguna ocasión ya hemos hablado de su influencia directa sobre los precios de las materias primas. Un dólar bajista ayuda a subir a las materias primas, y por el contrario, un dólar alcista tiene el efecto inverso, la fortaleza del mismo aprieta a las materias primas hacia los descensos.

Esta es una de las relaciones básicas entre productos que existe en las interrelaciones de mercado, y teniéndola clara nos puede facilitar muchísimo la lectura de los mercados de materias primas.

Tal y como vemos en el gráfico, el dólar sigue siendo bajista de medio plazo, y por lo tanto esta debilidad seguirá ayudando a los ascensos de las materias primas. Podemos vivir un repunte de corto plazo en el dólar que le llevase a un hipotético pullback, y esto ocasionaría que el “descanso” en las materias primas se alargase un poco más, pero estaríamos hablando de movimientos cortoplacistas que terminarían difuminándose sin afectar en exceso a la tendencia de fondo reinante en los productos.

Thomson Reuters/Jefferies CRB Index

A todo esto, tenemos al índice CRB de materias primas conservando su tendencia alcista y en una importante zona de soporte. Son 6 las veces en la historia del CRB en las que el precio a tonteado con los 335 puntos, y esto hace, que podamos pensar que desde esta zona que ahora coincide más o menos con la MM30 las materias primas empiecen a reestructurarse al alza. La velocidad a la que lo haga ya dependerá un poco del movimiento del dólar, puesto que tal y como hemos visto anteriormente, un posible pullback podría entretener a las materias primas durante algún tiempo.

Sea como sea, con la parsimonia que está mostrando la FED en materia de control y con el momento cíclico favorable en el que se encuentran las commodities, tarde o temprano terminarán por seguir su senda alcista.

Yo seguiré buscando oportunidades en materias primas, y antes de terminar, aunque todavía estamos a martes, y los gráficos semanales todavía están construyéndose, aquí os traigo un análisis de la plata, materia prima en la que sigo comprado y que sigue estando fuerte.

Silver future (SIXXXX):

El punto en el que se encuentra la plata tiene suficiente relevancia como para poder conseguir que tras los fuertes descensos de la semana pasada, el metal precioso se reordene al alza y poco a poco vaya retornando a la normalidad.

Como ya sabéis, me gustan estos apoyos que además de coincidir en las inmediaciones de la MM30, tienen un soporte de precio bien definido como en este caso es la tendencial alcista que “guía” a la plata desde el inicio del rally en septiembre del año pasado.

A poco que acompañe el dólar, y con algo de paciencia, la plata seguirá subiendo, puesto que su media y el ciclo le seguirán presionando al alza con la ayuda de la FED.

Es difícil saber si la plata saldrá disparada de forma fulminante o construirá una zona de precios que permita operarla con calma. Esto ya depende de vuestro perfil de riesgo: si queréis montar en el tren ya con stop bajo los mínimos de la semana pasada o esperar a ver si el precio se toma un respiro y permite una operativa mucho más confirmada.