Un aspecto importante que debemos conocer ante el “megadividendo” de Endesa

A principios de septiembre planteábamos en este blog públicamente estrategias alcistas sobre Endesa, una operación que sigue el rumbo previsto y que actualmente se encuentra en beneficios latentes. Es una operación que me consta que muchos habéis seguido, y por la que se me pregunta casi a diario, ya que a finales de este mes Endesa repartirá en dividendo casi la mitad del valor de la compañía, en concreto se esperan dos dividendos, uno de 7,795€ y otro de 6€, ambos pagaderos el 29 de octubre y que suman un total de 13,795€, lo que supone casi un 45% de dividendo con respecto a los precios actuales.

BloombergAl lado de estas líneas os dejo una captura de Bloomberg en la que se muestran ambos dividendos especiales. Dada la envergadura del dividendo, esta es una buena oportunidad para hablar de los dividendos y que cada cual pueda actuar según su opinión al respecto.

Debéis saber que el importe de los dividendos se descuenta de la cotización del valor que los reparte. Es decir, si por ejemplo se posee una cotizada cuyo precio de mercado es 50€ y esa misma cotizada reparte un dividendo de 1€ por acción, el valor de dicha cotizada automáticamente desciende a 49€.

Es por esto que en mi opinión sobre la inversión en base al dividendo es un mal negocio. La industria financiera nos ha “inculcado” con la famosa frase “rentabilidad por dividendo” una cultura equivocada en la que nos creemos que los dividendos caen del cielo en los mercados, y no es así.

De hecho, en términos patrimoniales los dividendos siempre son un mal negocio para el inversor.
Para que se entienda de forma sencilla, imaginemos que poseemos un kiosco cuyo patrimonio es exclusivamente el dinero que hay depositado en la caja, supongamos 2000€. La valoración de dicho kiosco es de 2000€ y ahora ese quiosco decide repartirle un “dividendo” de 500€.
Obviamente en este momento, en la caja del kiosco quedan 1500€ y otros 500€ que están camino de nuestro bolsillo. En este punto, veremos lógico que el valor del kiosco sea de 1500€ ¿verdad? Pues en las acciones cotizadas sucede lo mismo, por eso el valor de la acción desciende en el mismo importe del dividendo.
Bien, pero la historia no termina aquí. Ahora de esos 500€ de dividendo que nos ha dado nuestro kiosco el estado quiere su parte, y por lo tanto se retiene, supongamos a modo de ejemplo un 20% (esto varía según las circunstancias personales de cada uno). Resulta que de los 500€ que le ha traspasado su kiosco, a nuestro bolsillo tan solo llegan 400€ y al bolsillo del estado llegan los 100€ restantes.
Al final de la operación resulta que donde teníamos un patrimonio de un kiosco con 2000€, ahora tenemos 1900€. O lo que es lo mismo después de todo el proceso, hemos perdido el 5% de nuestro patrimonio.

Obviamente los tipos impositivos sobre los dividendos difieren según las circunstancias personales de cada uno, pero es importante que ante un dividendo tan importante como el que va a ofrecer Endesa se entienda porqué en mi opinión la inversión por dividendo no es un buen negocio a efectos patrimoniales y sobretodo que se entienda que los dividendos no caen del cielo, como muchas veces la industria del sector financiero ha querido inculcar a los inversores abusando del escaso conocimiento financiero que por desgracia existe en nuestro país.

El mejor método para evitar esta situación es tratar de evitar compañías cuyo reparto de dividendos sea muy elevado, ya que cuanto mayor sea ese dividendo, más parte del “pastel” saldrá de nuestro patrimonio.

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Categoría: Bolsa Española, Cultura económica, Lo último

Comentarios (29)

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  1. Luis dice:

    Hola Ricardo.
    Como siempre, gracias por tus artículos. Entonces interesa deshacer posiciones antes del dividendo¿?.

    saludos desde labolsaenaccion.com

    • Ricardo González dice:

      Hola Luis.
      No hay una respuesta común para todos, ya que la tributación afecta a cada caso de forma diferente. Depende de cada persona, esto lo debe valorar cada uno acorde a su situación.
      En lineas generales como gestor, sí que liquidaremos posiciones antes del reparto del dividendo para ahorrarnos que “nos quiten” o “pagar” lo que en el artículo llamo “parte del pastel”.
      Un saludo!

  2. Carlos dice:

    Hola Ricardo. Otro punto de vista: Puede ser una buena opción para compensar plusvalías generadas en el año. Cobramos el dividendo, vendemos muy por debajo del precio de compra. De los dividendos, los 1500 primeros están exentos de tributar, por lo que cada uno debe hacer números para ver lo que le interesa en función del importe que tenga comprado y lo que le toca pagar por plusvalías en el año ( que éstas van a un tipo en general bastante alto) y los dividendos que vaya a obtener en el año.
    Saludos, Carlos.

    • Ricardo González dice:

      Gracias por el apunte Carlos.
      Hay que tener en cuenta que para hacer lo que comentas hay que tener los títulos adquiridos desde hace más de dos meses, hasta donde yo sé, si las compraste hace menos de dos meses los primeros 1500 euros no estarían exentos.
      Como digo cada caso puede ser diferente, así que cada uno debe de estudiar su caso.
      Un saludo!

      • fortu dice:

        Hola. Resumo lo que dice el Manual Práctico de la Renta 2013 sobre los dividendos:
        “La exención de 1.500 euros no se aplicará en dividendos adquiridos dentro de los dos meses anteriores a la fecha en que aquellos se hubieran satisfecho cuando, con posterioridad a esta fecha, dentro del mismo plazo, se produzca una trasmisión de valores homogéneos.”
        Es decir, (confirmado por un inspector de Hacienda), si los compras dentro de los dos meses antes de la entrega del dividendo, tienes que mantener las acciones los dos meses siguientes a dicha fecha si quieres tener la exención. Si los compras el día 28 de Octubre tienes que mantener las acciones al menos hasta el 30 de Diciembre.
        Saludos

        • Ricardo González dice:

          Gracias por el apunte fortu!

          • Carlos dice:

            En la práctica, para los que estamos comprados desde hace poco, ya que Endesa reparte el dividendo el 29 de Octubre, hay que vender el 30 o 31 de Diciembre para no tributar por los dividendos y compensar plusvalías anuales.
            Saludos.

          • Ricardo González dice:

            Gracias por el comentario Carlos.
            No obstante, tampoco olvidemos que estar atados por “tiempo” a una compañía tampoco es algo muy recomendable ya que si la cotización va mal, las pérdidas pueden ser superiores a lo que “tratariamos de ahorrarnos” en los supuestos que proponéis. Obviamente espero y deseo que la evolución sea lo más positiva posible para los que se quedan dentro, pero hay que ir con cuidado con esto.
            Buenas noches!

  3. fortu dice:

    Buenas tardes.
    Al menos este año que es el último, hay que tener en cuenta la deducción de los 1.500 euros de dividendos que quedan exentos de tributar al hacer la declaración de la Renta de este año. El que tenga la cuenta de valores compartida con su esposa serán 3.000 euros que no tributarán, que es mi caso, por tanto dado el alto volumen de este dividendo de Endesa, creo que venderé parte de las acciones hasta completar los 3.000 euros de todos mis dividendos de este año que no tributaré por ellos. Si vendiese todas las endesas antes del pago del dividendo tendría que tributar por dicha venta.
    El año que viene será otra historia.

    • Ricardo González dice:

      Gracias por compartir tu caso fortu!
      Como digo cada caso puede ser diferente, así que cada uno debe de estudiar su caso y buscar la mejor opción.
      Un saludo!

  4. Jorge dice:

    Buenos dias,

    He leído que a partir del día 29 de octubre de 2014 la acción Endesa cotizará ex-dividendo y que el dividendo a cuenta se hará efectivo ese día.
    Si deseo comprar mas acciones de Endesa, estoy a tiempo de comprarlas para que entren dentro de dicho dividendo? Cual es la fecha de registro de los accionistas que entrarán en el dividendo??

    Gracias y un saludo

    • Ricardo González dice:

      Buenas tardes Jorge.
      Esta pregunta siempre es mejor que se la hagáis a vuestro intermediario para aseguraros. Dicho esto, creo que los derechos se reparten el 28 tras el cierre, por lo que para obtener el derecho al dividendo habría que estar comprados antes de esa fecha. No obstante, ya te digo, mejor llama y que te informen.
      Un saludo!

  5. eugenio dice:

    Hola.

    Yo cómpre hace cuatro dias acciones de endesa. Mi pregunta es , caerán mucho las acciónes de endesa ese día?. Lo digo por que si voy a cobrar un dividendos en mi caso de díez mil euros pero luego las acciónes bananeiros mucho. Pues sería mejor vender antes del 29.
    Gracias

    • Ricardo González dice:

      Buenas noches Eugenio.
      Está todo explicado en el artículo. En el momento se reparten los dividendos, el importe del dividendo quedará descontado del precio de cotización. Es así en todas las cotizadas.
      Un saludo!

  6. eugenio dice:

    Van a caer mucho…me refería

  7. Ruben dice:

    Hola Ricardo, tengo una consulta a ver si me puedes ayudar y que lo comprenda, a principios de enero, compre 200 acciones de arcelor, y a mediados de mayo se aprobó un reparto de dividendos por importe x, a mediados de junio compre otras 1000 acciones de arcelor (yo no tenia en cuenta el tema dividendos), y el dia que llego dicho reparto, a mediados de julio, me los ingresaron en cuenta por el total de las acciones. Al cabo de unos días, aparece una partida en negativo con el importe correspondiente al dividendo de las 1000 acciones compradas en junio. Llame al banco para informarme y me comentaron que habia sido un error el ingreso de los 135€ aprox. que el dividendo era para las acciones que tenias en cartera antes de la aprobacion del reparto. Mi pregunta es, esto puede ser asi? ya que si, como dices, el mercado descuenta automaticamente al precio del dividendo a la accion, aqui no era mucho dinero, pero por poner un ejemplo, si hiciera esto con endesa y fuera igual, me encontraria con que no tengo derecho al reparto, pero he comprado 2 semanas antes, y la accion pierde un % muy elevado de su valor debido al dividendo,,, quien compraria?
    Como digo, yo la verdad es que no le hago mucho caso a los dividendos, pero si llega alguno, pues quiero saber como funciona.

    si me puedes dar tu opinion al respecto,
    muchas gracias
    un saludo

    • Ricardo González dice:

      Buenas Rubén.
      Sobre el dividendo existen dos fechas, la fecha ex-dividend es la que se reparten los derechos a los dividendos. En el caso de Arcelor fue el 12 de mayo si no recuerdo mal.
      Después está la fecha de pago, que es el día en el que te ingresan en tu cuenta el dividendo. En el caso de Arcelor si no recuerdo mal, fue el 15 de julio.
      Por lo tanto, todas las acciones compradas antes del 12 de mayo adquirieron derecho a cobrar el dividendo del día 15 de julio. Las compradas con posterioridad a la fecha ex-dividend (12 de mayo) no tienen los derechos al dividendo, y por lo tanto para esas acciones compradas posteriores a la fecha no se ingresa el dividendo de julio.
      Dicho esto, el importe del dividendo se descuenta de la cotización el día del reparto de los derechos, no el día del pago.
      Por último, en el caso de Endesa, el reparto de derechos y el pago es el mismo día, por lo que el día 29 de octubre la acción descontará de su precio el importe de los dividendos y debería de ser ingresado en la cuenta de sus accionistas en esa fecha.
      Un saludo.

  8. Ximo dice:

    Buenas tardes, Ricardo
    Tengo una duda con respecto al precio cotizado de la empresa en cuestión. Veamos, copiando el ejemplo que has puesto del kiosco (muy claro, por cierto), si una empresa vale 1000 euros y reparte un dividendo de 1 euro, el valor de esta será de 999.
    Ahora bien, ese valor tras el reparto del beneficio seguirá fluctuando en el mercado, por lo que es posible que el precio pueda llegar a situarse en el mismo importe que tenía antes de la entrega del efectivo.
    Con todo esto, quería decir que el precio de una cotizada es muy relativo, y depende de muchos factores, por lo que si los fundamentales de la empresa son buenos, quizás el valor de la acción pueda volver al precio anterior al reparto del dividendo

    • Ricardo González dice:

      Buenas tardes XImo.
      No hay que liarse. Una cosa es el dividendo y otra cosa es la fluctuación natural del emrcado.
      Siguiendo con tu ejemplo, si una empresa vale 100 y reparte 1€ de dividendo pasa a valer 99€. Está claro que si después la cotización por la fluctuación del mercado recupera los 100€ da la sensación de “aquí nada ha pasado”, pero no es cierto, porque si no hubiera repartido el dividendo la cotización estaría en 101€ en lugar de 100€. Además, de ese euro, hemos pagado impuestos, por lo tanto, hemos perdido patrimonio.
      No hay que confundirse en todo esto, porque nos han vendido históricamente el “cuento de la lechera” del dividendo, y patrimonialmente es un mal negocio porque generalmente hay que tributar una parte de ese dividendo, algo que no sucedería si no se repartiese.
      En el ejemplo que he puesto en el artículo creo que queda bien explicado.
      Un saludo.

  9. MARIA dice:

    Sólo decir que muchas gracias por sus aclaraciones, para mí, que no tengo ni idea sobre el tema, ha sido la única página que he encontrado que explica todo de forma que se entienda,
    y he comprendido todas mis dudas.

    MUCHAS GRACIAS Y ENHORABUENA POR SU LABOR.

  10. Oscar dice:

    Hola Ricardo, tengo una duda.
    Que diferencia hay entre lo que pagas a Hacienda cobrando dividendos y vendiendo las acciones??
    Suponiendo q has comprado 6000€ (+ de 200 acciones) y q el beneficio superen los 2500€.

    • Ricardo González dice:

      Buenos días Oscar.
      La tributación de ambas cosas es distinta, y depende de la situación de cada persona. Esto por no hablar que es un tema que suele tener modificaciones con regularidad dentro de la ley del IRPF (en 2015 sin ir más lejos hay cambios). Por lo tanto, para no desviarnos del tema, te remito a la ley del IRPF para que allí puedas hacer los cálculos acorde a tu caso particular, puesto que influyen diferentes variables.
      Un saludo.

  11. Elisa dice:

    Hola, tengo 90 acciones de endesa desde hace 8 años. Cual sería la opción más rentable una vez pasado el día 29 que nos dan los dividendos?. Soy nula en todo este tema. GRACIAS.

    • Ricardo González dice:

      Buenas tardes Elisa.
      Como ya hemos comentado, la tributación de los dividendos puede diferir en cada caso particular, por lo que no se puede establecer un supuesto general para todos. Lo mejor en estos casos siempre es consultar la ley tributaria para ver como te afecta o consultar con un especialista para el estudio de cada caso en concreto.
      Un saludo.

  12. Carlos Pedreño dice:

    Muy buenas tardes Ricardo.

    Soy nuevo en la materia y quizás mi pregunta sea un poco absurda pero te la voy a formular de todas maneras.
    ¿Si vendes las acciones de Endesa el día 28 de octubre, un día antes del reparto de dividendos, imagino que no tienes derecho a cobrarlos, verdad?, ¿o sí?
    Gracias por tu atención.

    Un saludo.

    • Ricardo González dice:

      Buenas tardes Carlos.
      En estos casos de apurar tanto los plazos, lo mejor es que lo consultes directamente con tu intermediario, ya que dependiendo de como trabajen, podría haber alguna que otra diferencia.
      Un saludo.

  13. valerio dice:

    ¿ Cómo nuestras leyes pueden permitir tamaña injusticia? Nos quitan el dinero y luego lo devuelven. Es como si yo quiero dar una propina a alguien, le cojo su cartera, tomo u8n dinero , se lo doy y le digo:” ahora te pasas por Hacienda”

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