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La importancia de ajustar los gráficos a dividendos para nuestro análisis

Dividendos2[1]Hoy vamos a hablar de un aspecto fundamental que debemos tener presente todos aquellos que usamos el movimiento de las cotizaciones (reflejado en el gráfico) para nuestras decisiones de inversión, este es el dividendo.

Como ya he comentado en alguna ocasión, aunque mucha gente lo desconozca, todos debéis saber que el importe de los dividendos se descuenta de la cotización del valor que los reparte. Es decir, si por ejemplo se posee una cotizada cuyo precio de mercado es 50€ y esa misma cotizada reparte un dividendo de 1€ por acción, el valor de dicha cotizada automáticamente desciende a 49€. Al respecto os aconsejo que leáis el artículo “Todo lo que necesitas saber de los dividendos y que rara vez te han contado”.

Este aspecto que rara vez es tratado, debe de ser conocido por todos, ya que usar datos no ajustados puede afectar y mucho a nuestro análisis. Como bien sabéis, nosotros centramos nuestras decisiones en el análisis de los gráficos, y al ajustarlos al reparto de dividendos, ajustamos el gráfico al “bajón” que causa en las cotizaciones el repartir dividendos. Es decir, con el ajuste del dividendo independizamos del gráfico lo que la empresa hace con sus accionistas, que como ya he explicado anteriormente “es una especie de cuento de la lechera”.

Con el ajuste del dividendo, el gráfico queda influido únicamente por lo que es la evolución en la cotización del precio que es lo que a los analistas técnicos nos importa, dejando de lado eventos externos.
Como ejemplo muy bestia (no realista, pero resulta altamente clarificador), imaginad un valor en tendencia alcista que cotiza por ejemplo en 50 dólares. Este valor reparte hoy un dividendo de 40 dólares. Si no se ajusta el precio a los dividendos, parecería que la tendencia alcista del valor habría llegado a su fin con una caída bestial que patrimonialmente habría afectado a sus accionistas, pero en realidad esto no es así porque solo se ha producido un trasvase de fondos desde la cotizada hacia el accionista.
El gráfico ajustado a dividendos nos ayuda a ajustar ese “ruido” externo a la cotización, lo que deja una curva de precios que se centra únicamente en la evolución de la cotización.

Para ver la diferencia entre ajustar o no dividendos vamos a coger un ejemplo de un activo cotizado que reparte elevados dividendos como es Cornerstone Progressive Return Fund, que se caracteriza por una elevada “retribución” al accionista con dividendos anuales a sus accionistas superiores al 20% (estos ejemplos extremos es donde mejor se aprecian estos detalles).

ProRealTimeAl lado de estas líneas podéis ver el gráfico de Cornerstone Progressive Return Fund en ProRealTime. La primera conclusión a la que llegaríamos es que es un valor débil y que dista mucho de sus máximos, pero lo que no sabemos es que este gráfico no está ajustado a dividendos. Es decir, el gráfico está descontando anualmente unas pérdidas del 20% (el correspondiente al dividendo) sobre el activo, unas pérdidas que realmente no son tal puesto que ese 20% de caída no son pérdidas, sino un simple trasvase de fondos de la cotizada hacia el accionista.

gráfico esBolsaAhora recurrimos al gráfico del mismo activo, pero ajustando el factor del dividendo. Para ello recurrimos a la herramienta de gráficos de esBolsa.com que sí ajusta dividendos.

Fijaos en que exactamente el mismo valor, en este caso es fuerte y alcista ¡cómo cambia la historia!, ¿eh?. Al ajustar el dividendo, el gráfico está teniendo en cuenta que el dividendo pagado por la compañía no es una pérdida, sino un simple trasvase de efectivo desde la cotizada hacia el inversor.

Por tanto, a la hora de analizar los mercados, debemos recurrir siempre a gráficos que dispongan del correspondiente ajuste por dividendos. De no hacerlo así, estamos analizando gráficos que asumen como pérdidas movimientos corporativos externos a la fluctuación de precios, lo que obviamente distorsiona la realidad sobre la curva de precios y su análisis.

Estos importantes detalles, ya vienen contemplados dentro de nuestra herramienta de análisis de esBolsa.com (descarga el manual pulsando aquí), que hace el correspondiente ajuste de dividendos y además, nos informa de las fechas en las que los mismos fueron repartidos y su importe situando el cursor sobre el icono dividend icon.

dividendo esBolsa

 

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11 responses to “La importancia de ajustar los gráficos a dividendos para nuestro análisis

    1. Buenos días Elena.
      ProRealTime sí que da la opción de ajustar los dividendos, pero aunque tengas activada dicha opción, no hace el ajuste en el 80% de los valores. Esto supone un error grave, que fue una de las principales razones por las que dejé de usar ProrealTime y crear una herramienta mucho más completay precisa para nuestro análisis que sí hiciera los correctos ajustes de dividendos y además informase sobre los mismos.
      En los gráficos de esBolsa.com sí que se incluye el correspondiente ajuste, y además se informa sobre el gráfico de los mismos.
      Un saludo.

  1. Hola Ricardo. ¿Y no consideras que al repartir el dividendo la empresa automáticamente debería valer menos al disponer de menos dinero en caja? En realidad a mi si me parece una pérdida patrimonial porque si ese dinero va a parar al accionista, la empresa lo pierde, pero son sólo opiniones. Saludos!

    1. Buenas tardes Jose.
      Gracias por compartir tu opinión, no obstante si el mercado considerase que el pago de un dividendo resultase un evento nocivo para la empresa, dicha situación quedaría reflejada sobre la cotización en el momento que la empresa anunciase el dividendo (no cuando lo paga). Es decir, semanas antes. No olvides que las empresas anuncian sus dividendos semanas antes del reparto, y los inversiones tienen tiempo de sobra para valorar dicho evento.

      El mercado ya descuenta si una situación es buena o mala por sí mismo. Lo que no podemos hacer es que eventos “externos” a la evolución de los precios (equilibrio entre oferta y demanda) desvirtúen los gráficos.

      Volviendo al ejemplo bestia del artículo del valor que cotiza por ejemplo en 50 dolares, y que reparte un dividendo de 40 dólares. Si el mercado considera que este es un evento nocivo para la acción, en el momento en el que la empresa anunciase dicho dividendo (no cuando lo reparte), la acción caería. Si lo considera positivo, pues subiría. Ese sería un movimiento fruto de la oferta y la demanda, que es el que debe de usarse como referencia.

      En cambio, cuando se reparte el dividendo, el preciograma NO se ve afectado por las fuerzas del mercado, sino por un evento corporativo externo a la evolución normal de la cotización.

      Debemos de separar lo que es la evolución de precios normal de los eventos corporativos, si no, las decisiones que tomemos en base a la evolución de la cotización, quedaría distorsionada.

      Un saludo.

  2. Hola Ricardo,

    No hace falta irse muy lejos. No hace mucho Endesa repartió un Megadividendo de 14 euracos y cotizaba a unos 30.

    Saludos!

    1. Buenas tardes Bonz.
      Nosotros usamos la herramienta de gráficos de esBolsa.com puesto que además de ajustar los dividendos (algo importante como hemos tratado aquí) la plantilla viene totalmente preconfigurada con los indicadores que usamos para nuestros análisis de medio plazo, es compatible con los dispositivos móviles y ofrece los gráficos de más de 83 mercados internacionales con sus índices de referencia y sectores ordenados por fuerza.
      Un saludo!

  3. Buenas tardes Ricardo,
    Teniendo en cuenta que el dividendo resulta ser un engañabobos sujeto además a una doble retención fiscal (cuando se trata de acciones extranjeras), difícil de recuperar para la mayoría de nosotros y que a partir de este año los dividendos ya no gozan de las anteriores ventajas fiscales, ¿no te parece que deberíamos centrarnos en acciones que no repartan dividendo (al menos cuando pensemos en acciones extranjeras)? Yo me lo planteo muy seriamente. Por otro lado ¿Cómo podemos seleccionar acciones que no repartan dividendos? Muchas gracias.
    Un saludo.
    Francisco

    1. Buenos días Francisco.
      Generalmente la mayoría de países donde operamos suelen tener convenios de doble imposición con España que facilitan el proceso. Los trámites administrativos siempre son un engorro, pero es innegable que forman parte del negocio. Está la posibilidad de evitarlos como bien indicas, operando acciones que no repartan dividendos, pero esto reduce y mucho el número de opciones de inversión.
      Este es un un aspecto que cada inversor deberá valorar particularmente.

      En cuanto a como seleccionar valores que no repartan dividendos, la única opción que se me ocurre es investigar a las compañías y asegurarnos que no tienen política de pago de dividendos (a través de su web o mediante contacto telefónico). Es un trabajo de investigación que requiere algo de tiempo, pero no queda otra..
      Un saludo.
      Ricardo.

  4. En mi anterior comentario he utilizado el término “engañabobos” al referirme al dividendo de forma poco respetuosa con las personas que invierten en empresas principalmente para cobrar el dividendo y que, por supuesto, merecen todo mi respeto. Lo he escrito de forma automática, porque yo no creo en la bondad del dividendo pero, sin ánimo de ofender a nadie. Así que si alguien se ha molestado le ruego que acepte mis disculpas.
    Francisco

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